O que muda quando o comprador é um fundo

  • Continuidade. Os fundos de private equity podem oferecer continuidade: o empresário mantém-se envolvido, a equipa mantém-se e o projeto de crescimento prossegue.
  • Venda total ou parcial. Muitos empresários vendem uma participação maioritária ou minoritária, ou entram com um parceiro de private equity para uma saída parcial, com uma segunda venda mais tarde.
  • Lógica de preço. Um comprador estratégico pode pagar por sinergias; um fundo paga pelo retorno que consegue gerar enquanto detém a empresa. Cada um valoriza coisas diferentes.

O que um fundo analisa

Um fundo olha para o que faz o negócio crescer e para o que pode correr mal. Pesa a qualidade da equipa e a sua independência do fundador, a diversificação de clientes e a recorrência das receitas, a credibilidade do plano de crescimento e a organização da informação financeira. Informação que não resiste à due diligence é a forma mais rápida de perder confiança e preço.

Por isso a preparação importa: a normalização do EBITDA, o Information Memorandum e o modelo financeiro constroem-se antes de qualquer contacto com compradores. Veja como se calcula o valor no artigo Quanto vale a minha empresa.

Um exemplo publicado: a PMH

O caso PMH

A PMH é uma empresa portuguesa de desenvolvimento e fabrico de dispositivos médicos, que exporta cerca de 70% da produção. O investimento da ActiveCap, através do fundo ActiveCap II, destina-se a acelerar a presença em novos mercados e a avançar na automatização e otimização da produção, num plano de crescimento para 2026 a 2030.

O fundo destacou o forte alinhamento com a equipa de gestão desde o primeiro dia como fator determinante. A Harbor Partners assessorou a PMH nesta operação. Pode ler a página da transação.

Assessorámos também as operações da Fabridoce com a ActiveCap e da Balance com a Growth Partners.

Como se conduz o processo

Um processo rigoroso demora tipicamente 6 a 12 meses, da preparação ao fecho. Começa com o diagnóstico e a preparação, passa pela identificação de contrapartes (fundos de private equity, compradores estratégicos e family offices, abordados de forma confidencial e seletiva) e por um processo competitivo de propostas não vinculativas, e termina na negociação, na due diligence e no fecho. É a concorrência entre compradores que protege o preço, e é ela que permite comparar um fundo com um comprador estratégico em condições equivalentes.

O que se negoceia além do preço

Num processo com um fundo, o preço é só uma parte do acordo. Negociam-se a carta de intenções (LOI) e o contrato de compra e venda (SPA), as condições de fecho, os ajustamentos de preço por completion accounts, e estruturas de diferimento como os earnouts, em que parte do preço depende do desempenho posterior da empresa. Quando o empresário mantém uma participação, negoceia-se também a governação e a forma de uma eventual segunda saída.

Erros que custam preço

  • má preparação da informação financeira, que corrói a confiança do comprador em due diligence;
  • aceitar o primeiro comprador, sem conduzir um processo estruturado e competitivo;
  • divulgação prematura ao mercado, aos colaboradores ou à concorrência.

Próximo passo

Se está a ponderar uma venda total ou parcial, a primeira reunião é uma avaliação sem compromisso, confidencial. O processo completo está no guia de venda de empresas em Portugal.

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